摩根士丹利认为，全球存储从扩产、涨价牵动需求、产业循环与回调原因深度分析。

市场担心DDR4是否出现大规模扩产，大摩不仅给出否定答案，更强调，三大厂目前均将资源优先投入HBM4和HBM3E，若要逆向增加DDR4供给，不仅需重新调整电路设计，也需要重新配置设备，成本与时间都没有吸引力。

简而言之，市场对三大原厂可能扩充DDR4产能、或延长DDR4产品生命周期（EOL）的担忧，都不必要。

其次，投资人关心经过大幅涨价后，传统DRAM需求是否依然亮眼？

答案是肯定的。

主要原因包括：

第一，14和22nm系统级芯片（SoC）的存储控制器多仅支持DDR4，并不支持DDR5，部分应用不太可能转向DDR5。

第二，从DDR4移转至DDR5，反而可能带来不必要的系统稳定性与相容性风险。

第三，DRAM在多数系统物料清单（BOM）中占比偏低，价格上涨对整体成本影响有限。

存储市场循环从来不是以单一季度或年度为单位，通常是一个跨越四至六个季度的产业周期；对比目前仅走过约二个季度，显示循环仍处于早期阶段。

受到AI需求强劲推动，本轮DDR4结构性供给短缺与价格调升幅度前所未见，DDR4合约价仍有大幅上涨空间，甚至可能较谷底上涨数倍；同时，由于DDR4 16Gb渠道库存几乎为零，现货价也具备上行潜力。

整体而言，存储价格、相关供应商获利展望、供需失衡等情况完全不变。