4月1日，AR 眼镜公司 XREAL 向港交所提交上市申请书，拟在香港主板挂牌，联席保荐人为中金公司与花旗。

据招股书显示，XREAL 2023-2025 年收入分别为 3.9 亿元、3.94 亿元、5.16 亿元。同期年内亏损分别为 8.82 亿元、7.09 亿元、4.56 亿元，三年累计亏损约 20.47 亿元。

值得注意的是，毛利率从 2023 年的 18.8% 提升至 2025 年的 35.2%，两年间增长近一倍。这一数据改善反映出 XREAL 在供应链整合和规模效应上的进展。

根据艾瑞咨询数据，XREAL 在 2022 至 2025 年间每年位居全球 AR 眼镜市场收入第一。2025 年按销售收入计，XREAL 全球市场份额为 27.0%，位居首位；按销量计，市场占有率为 24.8%，同样排名第一。前五大品牌合计占据 2025 年全球 AR 眼镜市场 83.3% 的销量份额。

在整个智能眼镜市场（含 AR 眼镜与无显示眼镜），XREAL 按销售收入排名第二，按销量排名第五。

XREAL 自成立以来完成多轮融资，主要股东包括：淘宝中国控股、立讯精密、快手、蔚来资本、爱奇艺、红杉中国、高瓴创投、中金资本、云锋基金、顺为资本和浦东创投。

其中，立讯精密是苹果供应链核心成员，蔚来资本关联蔚来汽车，淘宝中国控股代表阿里系。多元化的股东背景为 XREAL 提供了消费电子供应链、智能汽车和互联网平台的多重资源支持。

XREAL 产品线分为 Air 系列、One 系列和 Light-Ultra-Aura 三大系列，涵盖从入门级空间显示到下一代空间计算产品。截至 2025 年 12 月 31 日，销售网络覆盖 40 个国家和地区，在北美、日本及韩国设有本地销售与运营团队。2025 年收入中超过 70% 来自海外市场。

XREAL 如成功上市，将成为 AR 眼镜赛道首家上市公司。三年累计亏损超 20 亿元的事实表明，AR 眼镜行业仍处于投入期，但毛利率的显著改善显示出商业化路径正在逐步跑通。对于一家成立 7 年的硬件公司而言，上市意味着获得了二级市场的资金渠道，同时也需要向投资者证明 AR 眼镜市场的长期增长逻辑。